ДЕРИВАТИВНИ ЦЕННИ КНИЖА - ФИНАНСОВ ИНСТРУМЕНТ НА ​​СЪВРЕМЕННИТЕ ФИНАНСОВИ ПАЗАРИ

Обща характеристика на пазара на деривати

Един от пазарите, чиято съвкупност формира пазарна икономика, е финансовият пазар, който посредничи при разпределението на средствата между участниците в икономическите отношения. С негова помощ се мобилизират и натрупват безплатни финансови ресурси в ръцете на тези, които могат най-ефективно да ги използват. Всъщност на финансовия пазар се търсят средства за развитие на производството и услугите. Следователно в известен смисъл финансовият пазар може да се нарече начална връзка в процеса на възпроизвеждане [25].

Финансовият пазар, подобно на пазарната икономика като цяло, може да бъде разделен на два сегмента по отношение на времето: спот пазара и пазара на деривати. Спотовият (паричен) пазар е пазар за касови транзакции. На спот пазара има едновременно плащане и доставка на активи.

Пазарът на деривати е пазар, на който се сключват форуърдни сделки, които представляват споразумение между контрагентите относно бъдещата доставка на предмета на договора при условията, договорени към момента на сключване на такава сделка. Пазарът на деривати се нарича още пазар на деривати. На пазара на деривати се търгуват фючърсни договори. Пазарът на деривати е сложен и развит организъм, в който се търгува широк спектър от различни договори. Договорът може да се основава на различни активи, например освен ценни книжа, индекси на акции, банкови депозити, валута, стоки (главно стоки, които са трудни за диверсификация). Активът, който е в основата на фючърсния договор, се нарича основен или базисен актив. Договорът за деривати възниква от базовия актив. Следователно той се нарича още деривативен актив, т.е. инструмент, получен от базовия актив. Функционалният диапазон на фючърсните договори вече не се ограничава до действителната доставка на базовия актив, но те все повече започват да действат като финансови инструменти. Друго име на фючърсните договори е деривати (дериват).

Двете най-важни функции пазарът на деривати е, че той позволява координира плановете на предприемачите за бъдещето и застрахова ценови рискове на фона на несигурност в икономическата среда. С помощта на срочни договори можете да се застраховате срещу промени в цените на финансовите активи, обменните курсове, лихвените проценти, цените на стоките. Инструментите на пазара на деривати са високо печеливши, макар и високорискови обекти за инвестиране на средства.

Пазарът на деривати може да бъде разделен на сегменти: първичен и втори, обмен и без рецепта. За разлика от пазара на ценни книжа, пазарът на деривати е едновременно първичен и вторичен за деривативни активи, докато за ценните книжа борсовият пазар действа главно като вторичен. По вида на инструментите, търгувани на пазара на деривати, той може да бъде разделен на форуърд, фючърси, пазари на опции и суап пазар [26].

На свой ред форуърдният пазар може да бъде подразделен на класическия форуърден пазар, чиято основна цел е да доставя базовите активи и да хеджира позициите на участниците, както и репо пазара и когато емитиран пазар. Пазарът на репо е предназначен да отговори на нуждите от краткосрочен кредит, а когато е емитиран, пазарът е предназначен предимно да изпълнява функцията за определяне на цената на бъдещи емисии ценни книжа.

Пазарът на опции може да бъде разделен на пазара на класически опционни договори и инструменти с вградени опции.

Пазарът на деривати също може да бъде разделен на срока на договорите: кратко, средно- и дългосрочен. По отношение на своята времева структура този пазар е предимно краткосрочен и средносрочен, а борсовият пазар е практически само краткосрочен пазар: договорите, сключени за период от повече от една година, са по-скоро изключение, отколкото правило.

По-голямата част от фючърсните договори се сключват в големите световни финансови центрове (Чикагската фондова борса и др.) И се извършват с помощта на международни телекомуникационни системи. Клирингът за сделки с деривати се извършва в съвместните клирингови центрове. Инфраструктурата на пазара на деривати е представена не само от борси и електронни системи без рецепта (NASDAQ), но и от широк кръг от организации, които изпълняват както брокерски, така и дилърски функции. Освен търговски и инвестиционни банки, преки участници на този пазар са и различни фондове (инвестиционни, пенсионни, фючърсни, хеджиране), производствени и селскостопански предприятия. Дейностите на професионалните участници на пазара на деривати подлежат на лицензиране. Всички юридически и физически лица, решаващи проблема с координирането на бизнес планове и застраховането на ценовите рискове, могат да станат участници на пазара на деривати, ставайки клиенти на всяко брокерско или инвестиционно дружество.

Всички участници могат да бъдат разделени в три групи: хеджъри, спекуланти и арбитражи. Хеджър - това е човекът, който застрахова ценовите рискове. Сделка за застраховане на ценови риск се нарича хеджиране. Най-просто казано, хеджирането е действие, предприето от купувач или продавач, за да защити доходите си от бъдещи увеличения на цените. Механизмът за хеджиране се свежда до сключването на фючърсен договор, който определя цената на доставка на базовия актив. Спекулант - е лице, което се стреми да се възползва от разликата в пазарната стойност на базовите активи, която може възникват във времето. Арбитър - е човек, който печели от едновременна продажба и покупка същия актив на различни пазари, ако има различни цени за него. Арбитражът продава актив на борсата, където е по-скъп и купува там, където е по-евтино. Разликата в цените е неговата печалба.

Пазар на деривати е млад и динамично развиващ се сегмент от пазарната икономика. За да бъдем по-точни, произходът му датира от историческото минало на човешката предприемаческа дейност. Появата на организирана фючърсна търговия може да се отдаде на появата през 1752 г. на Нюйоркската хранителна борса [27]. Първата борса с деривати - Чикагският борд за търговия (CBT) - е създадена през 1848 г. за търговия с фючърсни договори за селскостопански продукти. Пазарът на деривати обаче получи наистина бързо развитие едва през 70-90-те. нашия век. Една от основните причини за това е повишената нестабилност на-

нощна икономика в краткосрочен план. Беше през 70-те. Западните страни преминаха към плаващи обменни курсове. Ако до края на 60-те години. лихвените проценти бяха относително ниски и стабилни от началото на 70-те години. те откриха както възходяща тенденция, така и нарастваща волатилност. Само във Великобритания между 1979 и 1989г. лихвените проценти са се променили повече от 80 пъти. Тъй като развитието на бизнеса в съвременния свят до голяма степен се основава на привличане на привлечен капитал и разширяване на външноикономическите връзки, горепосочените процеси не биха могли да не повлияят на нарастването на нестабилността на цените на други пазари. Беше през 70-80-те. фючърсните борси започнаха да се формират активно. И така, през 1972 г. се формира Международният валутен пазар (IMM), който е подразделение на Чикагската търговска борса (CME). През 1973 г. започва търговия с опции на борсата за опции на борда в Чикаго (CBOE). Търгуемият пазар на опции в Лондон (LTOM) е създаден през 1978 г. под управлението на Лондонската международна фондова борса. През 1979 г. е създадена Нюйоркската фючърсна борса (NYFE). През 1982 г. е основана Лондонската международна борса за финансови фючърси (LIFFE). През същата година започна търговия с договори за деривати на фондовата борса във Филаделфия (FHLX). През 1985 г. във Франция се формира борсата за финансови фючърсни договори (MATIF). В Япония първите форуърдни сделки започват да се сключват през 1985 г. През 80-те години. се появи нов сегмент на пазара на деривати - суаповият пазар.

Съвременният пазар на деривати е мащабен пазар по отношение на обема на извършваните сделки върху него. В началото на 1995 г. общата стойност, считана по номинал, на дериватите, търгувани върху нея, достига 56,4 трилиона. долара. Пазарът на деривати има добре функционираща организационна инфраструктура. По-голямата част от търговията с деривати е съсредоточена в големите световни финансови центрове, по-специално на водещите световни борси, и също се извършва с помощта на международни телекомуникационни системи. Клирингът за сделки с деривати се извършва в съвместните клирингови центрове.

Инфраструктурата на пазара на деривати е представена не само от борси и електронни системи, които се продават без рецепта, но и от широк кръг от организации, изпълняващи както брокерски, така и дилърски функции. Дейностите на професионалните участници на пазара на деривати подлежат на лицензиране.

Участниците на пазара на деривати са не само професионални организации, които формират неговата инфраструктура, но и всякакви юридически и физически лица, решаващи проблема с координирането на бизнес плановете и застраховането на ценовите рискове.

На пазара на деривати се използва следната терминология. Ако дадено лице по фючърсен договор се съгласи да купи базовия актив, се казва, че купува договора или отваря дълга позиция. Ако дадено лице се съгласи да продаде базовия актив по договор, се казва, че продава договора или влиза в къса позиция. Съответно има понятия като „дълъг договор“ и „кратък договор“. В първия случай това означава, че инвеститорът е купил договора, във втория - е продал.

Деривативните договори се наричат ​​деривати. В някои публикации те също се наричат ​​производни. Ако разгледате основните характеристики на ценните книжа и фючърсните договори, както и функциите, изпълнявани от фондовите и деривативните пазари, тогава е трудно да се съгласите с подобна дефиниция. Първо, ценната книга е право на собственост върху определен имот или зает капитал. Договорът за деривати е само право или задължение за доставка или закупуване в бъдеще на базовия актив. Той действа като организационен инструмент за изпълнение. На второ място, основната функция на пазара на ценни книжа е да набира средства. Функцията на пазара на деривати е да хеджира ценовите рискове и да постигне съгласие относно бъдещите бизнес планове. Трето, ценните книжа обикновено носят доход под формата на дивиденти или лихва; няма такъв вид доход за срочни договори.